铜：地缘预期修复，铜价高位波动

　　周四晚沪铜主力先弱后强 ，收涨于105270元
，LME铜收涨于13742美金附近，当前CL价差维持约4% 。

　　宏观中性
。美国4月PCE物价指数同比上涨3.8% ，核心PCE同比涨幅3.3%，主要受能源价格上涨驱动
，消费趋于降温叠加通胀风险上行，滞胀担忧加剧 ，施压铜价一度回落。不过更晚些时候
，美方透露美伊60日谅解备忘录协议框架已达成一致，显著改善市场预期 ，提振铜价止跌回暖 。

　　基本面中性偏多。昨日上期所铜仓单减少450吨至9.4万吨
，LME铜去库2200吨至38.51万吨
。月末资金有限叠加近期消费走软，现货贴水承压继续走跌 ，据SMM本周国内主要地区铜社会库存变化不大维持24.35万吨水平。

　　总体来看
，宏观风险围绕地缘及通胀预期存在反复，但铜供应紧张与长期需求增长预期共振 ，价格具备高中枢基础
，预计铜价延续高位宽幅震荡，受地缘波动仍存在反复风险 。今日沪铜主力运行参考10.41万-10.6万元/吨
。策略上 ，短线维持区间思路，中长线低吸多配为主。

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　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料
，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证 ，据此投资
，责任自负 。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标 、财务状况或需要
。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（虞璐彦/Z0023596 ，仅供参考）

　　镍&不锈钢：

　　消息面上
，印尼成立自然资源出口机构，由指定国企作为部分资源的唯一出口商 ，镍板块方面
，Feni纳入初步管控序列，但NPI并不包含 ，故初步预计影响有限 。宏观层面
，美国通胀数据走强持续打压有色板块风险偏好，镍价压力仍在
。从基本面来看 ，菲律宾雨季结束，矿山出货意愿有所增强
，印尼方面镍矿仍然偏紧，尤其是高品位镍矿相对紧缺。纯镍现货成交表现一般 ，但期货市场仓单量偏高
，对期价形成一定压制 。不锈钢方面，现货市场成交疲软 ，库存以主动去库为主
。

　　沪镍2607参考区间135000-150000元/吨。SS2607参考区间14300-15500元/吨 。操作上
，轻仓布空。

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，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易 ，责任自负
。本报告不构成个人交易建议
，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标
、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况 。（刘佳奇/期货交易咨询从业信息：Z0022848，仅供参考）

　　多晶硅：

　　短期来看多晶硅现货价格韧性较强 ，难以跌破现金成本
。但下游环节对后市预期依然较差，虽然部分下游酝酿涨价
，但能否成功顺价依然不确定。从全球供需对比来看，我们预计5月多晶硅全球库存去化幅度将相较此前有进一步改善 ，然而高库存压力依然存在
，或将继续对价格施压 。

　　PS2609预计运行区间32000-42500元/吨
。操作上，暂时观望。

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　　铝：氧化铝现货价格企稳
，隔夜期货价格震荡偏强，几内亚计划6月公布矿石出口管制措施 ，市场情绪仍然偏多 。期货价格反弹之后，贸易商采购现货较积极
，交货期多集中在7-8月间，在6月大量仓单到期后预计新增仓单数量仍然较多
。广西地区6月新增投产较多 ，后续现货供应宽松是大概率事件。美伊谈判仍未落实
，不过原油期货价格回落将引发运费价格回落预期 。另一方面，几内亚1-5月矿石发运超1亿吨 ，若6月对全面出口矿石总量进行限定
，则下半年矿石供应或出现明显短缺。当前市场关注点在于6月几内亚出口限额具体的数量，短期氧化铝偏强运行
。

　　氧化铝09合约运行区间2750-3000元/吨 ，多单继续持有。

　　美伊谈判仍存分歧但市场预期偏乐观
，隔夜原油价格偏弱运行 。目前10月美联储加息概率小幅回落，市场情绪有所改善 ，后续关注美伊谈判实际进展
。基本面看海外供应缺口中长期存在
，第三季度日本主要港口铝锭（CIF）溢价上涨至480美元/吨，因日本本土铝消费表现不佳 ，二季度实际成交价格集中在300美元/吨以内。但若市场交易海峡开放预期，则中东地区复产预期也将被交易
，伦铝价格将承压 。国内供应端新增产能持续落地，供应压力仍存 ，消费改善表现偏弱
，周四电解铝社库下滑1.3万吨，铝棒下滑055万吨 ，库存保持下降趋势
，同时目前上期所仓单库存开始小幅下滑
。短期仍呈现弱预期和强现实博弈，铝价上方承压 ，反弹空间有限。

　　沪铝07合约运行区间24200-24900元/吨
，区间上方多单止盈离场 。

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　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠 ，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证
，据此投资，责任自负
。本报告不构成个人投资建议 ，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标 、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 。（王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983，仅供参考）

　　锌：隔夜沪锌偏强震荡
。宏观面
，美伊局势尚不明朗，消息称接近达成停火延期协议 ，宏观情绪多空交织。原料端
，内外TC继续下调，国内存在固定需求 ，进口因价差难以补充
，预计月内仍有下行空间；据百川统计，常规检修尚未结束 ，同时硫酸高位企稳但TC持续下滑
，冶炼利润仍然承压，供应端压力有所放缓；需求端 ，初端开工企稳为主
，昨日社库小幅累增 。整体而言，宏观情绪波动较大 ，向上持续性有待观察。操作上，沪锌前多止盈
，沪锌主力合约运行区间24400-25200元/吨附近
。

　　铅：隔夜沪铅偏弱运行。基本面来看，供应侧 ，原生方面
，国内矿山产量有限，TC周内有所下滑 ，进口TC则相对企稳；据百川盈孚调研
，原生开工企稳为主，矿紧影响下修复力度有限 ，同时进口窗口尚未打开
，原生供应偏紧 。再生方面，回收商仍以捂货惜售为主 ，紧货源影响下废电瓶整体挺价
，炼厂利润仍然不佳，冶炼厂整体维持低开工
。消费侧 ，终端消费仍处于淡季阶段，低价提振相对有限。总体而言
，供需维持两弱，预计铅价低位震荡为主 。操作上 ，沪铅区间操作
，主力合约运行区间16000-17000元/吨附近
。

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　　王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　铝合金：隔夜合金偏强运行。宏观面，美伊局势尚不明朗 ，消息称接近达成停火延期协议
，宏观情绪多空交织 。基本面看，原料端 ，铝价回升但废料价格跟涨有限，含税票源仍然紧缺；供需端
，据富宝统计，国内冶炼利润尚未转正 ，受政策影响各地炼厂仍然维持减产状态
，预计开工仍有下滑空间
。需求终端订单表现乏力，贸易环节改善有限。总体来看 ，供需维持两弱状态
，宏观情绪支撑下，预计合金下方空间有限 。操作上 ，铝合金区间操作
，主力合约运行区间22700-23700元/吨附近。

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　　王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　贵金属：昨日贵金属先抑后扬
，主要受到美伊谈判相关消息与美国滞胀担忧扰动
。地缘方面，两位美国官员表示美伊双方就一项60天的谅解备忘录达成协议框架 ，但伊方表示尚未同意任何谅解备忘录
，导致贵金属盘中上下波动。此外，隔夜美国公布的PCE数据较前值上升但符合预期 ，26年一季度GDP数据低于预期
，市场对美国滞胀担忧上升，给贵金属带来支撑 。总体而言 ，伊朗局势扰动持续
，但谈判使得局势趋于缓和，叠加美国滞胀担忧 ，使得隔夜贵金属波动加剧
，短期贵金属仍有宽幅波动风险，但长线支撑仍然稳固
。

　　操作上 ，逢低做多。沪金2608参考区间980-1010元/克，沪银2608参考区间18000-19500元/千克
，广铂2608参考区间465-485元/克，广钯2608参考区间320-340元/克 。

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